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Wenn der Alkohol auf einer Celebration mit hoher Oktanzahl ununterbrochen überläuft, denken nur sehr wenige Trinker wirklich an den daraus resultierenden Kater, wenn die Celebration endet. In einer solch adrenalinreichen Atmosphäre überschätzen viele ihre Trinkfähigkeit völlig, was durch das Verhalten ihrer Freunde und der Menschenmenge um sie herum gefördert wird.
Die Weltmärkte erleben eine ähnliche Celebration. Der Schnaps (leichtes Geld) wird von Zentralbankern auf der ganzen Welt in großen Mengen bereitgestellt und sie versprechen, dass sie so schnell nicht damit aufhören werden.
Der berauschende Cocktail aus leichtem Geld hält die Celebration schon seit langem am Laufen. Ermutigt durch die jüngsten Erfolge an den Aktienmärkten, wo die Liquidität alle Boote in die Höhe getrieben hat, verdoppeln viele Anleger ihre Wetten, indem sie ihre Fähigkeit, Verluste aufzufangen, überschätzen. Viele glauben, dass die Möglichkeit von Verlusten sehr gering sei, da die Zentralbanken auf ihrer Seite seien.
Zur Quantifizierung: Die Zentralbank der USA – Fed – hat im letzten Jahr mehr als 20 % des gesamten jemals gedruckten US-{Dollars} gedruckt.
Die extrem lockere Geldpolitik ermutigte auch viele Länder und Unternehmen zur Schuldenkrise. Der Schuldenstand im Verhältnis zum Gesamt-BIP ist stark gestiegen.
Niedrige Zinsen haben auch eine wichtige Rolle dabei gespielt, die Menschen zu spekulativen Anlageklassen zu bewegen. Und bisher konnten die meisten Anleger nur in sehr kurzer Zeit einen Wertanstieg ihrer Anlage verzeichnen, ohne dass es zu großen Abwärtsschwankungen kam. Investitionen in Kryptos, Aktien und andere spekulative Spiele gelten als Mittel, um schnell reich zu werden, und bisher beschwert sich niemand. Weltmärkte ähneln in gewisser Weise Casinos.
Das rasante Gelddrucken und die niedrigen Zinsen haben viele Menschen reich und damit glücklich gemacht. Warum haben die Zentralbanken dann nie früher so etwas getan, was so viele Menschen reich machen kann? Die frischgebackene wohlhabende und damit glückliche Bevölkerung wird die Regierungspolitik offensichtlich lieben und weiterhin für dieselben Politiker stimmen. Ist es für Politiker nicht die einfachste und genialste Idee, für immer an der Macht zu bleiben? Sie haben es aus einem einfachen Grund nicht getan: der Inflation.
Warum sollten Sie sich über die Inflation Sorgen machen, wenn Sie in den Aktien- oder Anleihenmarkt investieren? Wie kann die Inflation den Traumlauf am Aktienmarkt beenden? Um dies zu verstehen, muss man nicht sehr weit in die Vergangenheit gehen. Als guter Bezugspunkt dient das Wirtschaftsszenario der 1970er und 1980er Jahre.
Das Weltwährungssystem battle sehr lange an Gold gebunden. Das bedeutet, dass der gedruckte Geldbetrag durch Gold gedeckt sein sollte. Im Jahr 1971 wurde die Verbindung zwischen Gelddruck und Gold vollständig unterbrochen und die Ära der Fiat-Währung begann. Dies gab den Zentralbanken die Macht, ohne Einschränkungen so viel Geld zu drucken, wie sie wollten.
Die USA verfolgten eine ultralockere Geldpolitik, indem sie die Zinsen niedrig hielten und Geld druckten. Dies führte zu einer vorübergehend niedrigen Arbeitslosigkeit und einem höheren Wirtschaftswachstum. Beflügelt vom Erfolg des neuen geldpolitischen Denkens wählten die Menschen 1972 ihren Präsidenten – Richard Nixon – wieder.
Innerhalb weniger Monate nach den Wahlen verdoppelte sich die Inflation dank der lockeren Geldpolitik und der Unterstützung durch einen starken Anstieg der Ölpreise mehr als auf 8-9 %. Später im Jahrzehnt würde es auf 12 % steigen. 1980 lag die Inflation bei 14 %. Um die Inflation einzudämmen, wurden die Zinssätze auf nahezu 20 % angehoben. Der Aktienmarktindex S&P 500, der bis 1972, begeistert von der neuen Geldpolitik, stieg, stürzte in den nächsten zwei Jahren um 50 % ab. Die annualisierten Renditen des Index für die nächsten 10 Jahre betrugen minus 9 % (Indexwert: Okt. 1972/Aug. 1982 – 761/301). Die Arbeitslosigkeit stieg auf 10 %. Steigende Zinssätze führten zu einer Katastrophe für zinssensitive Branchen wie den Wohnungsbau und die Automobilbranche. Natürlich waren Ende der 1970er Jahre Millionen Amerikaner wütend auf die Regierung.
Hier ist die einfache ökonomische Logik: Wenn die Gelddruckrate höher ist als die Produktionsrate von Waren und Dienstleistungen in einer Volkswirtschaft, werden die Preise steigen. Vereinfacht ausgedrückt: Wenn Sie heute einen Geldbetrag von aufgrund der Auswirkungen der Inflation die gleiche Menge an Dingen kaufen zu müssen. Eine durch überschüssiges Geld angeheizte höhere Nachfrage ohne entsprechende Verbesserung auf der Angebotsseite führt zu einem Bieterkrieg, der die Preise für Waren und Dienstleistungen in die Höhe treibt. Selbst wenn sich Ihr Geld verdoppelt, bleibt Ihre Kaufkraft additionally in Wirklichkeit gleich. Der Wert des Geldes ist gerade um 50 % gesunken, sodass Sie sich in der gleichen Wirtschaftslage befinden wie zuvor.
Die Armen leiden am meisten unter den Auswirkungen der Inflation, da sie nur in sehr geringem Maße an Vermögenswerten beteiligt sind, während Lebensmittel und Treibstoff einen Großteil ihres Haushaltsbudgets ausmachen. Politiker können es sich nicht leisten, so viele Wähler unzufrieden zu machen, und sie versuchen alles, um die Inflation zu senken, sonst riskieren sie, die öffentliche Unterstützung zu verlieren.
Die politischen Entscheidungsträger lernten aus dem Scheitern der „bahnbrechenden“ amerikanischen Geldpolitik Anfang der 1970er Jahre und erkannten, wie wichtig es ist, die Haushaltsdisziplin aufrechtzuerhalten, um eine langanhaltende Inflation und ihre katastrophalen Auswirkungen zu verhindern.
Diese Haushaltsdisziplin wurde jedoch 2008 nach der Subprime-Krise über Bord geworfen. Unter der Führung der US-Notenbank haben viele Zentralbanken riesige Mengen Geld gedruckt und ihre Bilanzsumme innerhalb weniger Jahre mehr als verdoppelt. Sie wurden vom Ökonomen gewarnt, dass dies zu einer höheren Inflation führen könnte. Aber aufgrund verschiedener Faktoren wie steigender Investitionen in Schiefergas, der Verlagerung der weltweiten Produktion nach China wegen der Möglichkeit, Waren zu niedrigen Kosten zu produzieren, einer alternden Bevölkerung und Produktivitätssteigerungen durch Technologie trugen sie dazu bei, den Preisdruck zu beruhigen. Darüber hinaus wurde das gedruckte Geld an die Banken und Finanzinstitute ausgezahlt, die den Überschuss auf den Kapitalmärkten investierten.
Dies gab den Zentralbankern die Zuversicht, dass das Gelddrucken nicht zu höheren Inflationen führen wird. Vor der Corona-Krise versuchten die Zentralbanken, ihre überhöhten Bilanzen zu reduzieren und die Zinsen zu erhöhen. Als es jedoch zu den Corona-bedingten Wirtschaftsstillständen kam, liefen die Druckmaschinen der Zentralbanken auf Hochtouren. Infolgedessen begannen die Preise für viele Waren und Dienstleistungen aufgrund der höheren Nachfrage und Störungen auf der Angebotsseite zu steigen.
Einige der am häufigsten verwendeten Rohstoffe und ihre Preisbewegungen:
Der Rohstoffindex erreicht einen Rekordwert, da weltweiter Aufschwung auf Engpässe trifft.
Alle Volkswirtschaften sind von einem starken Anstieg der Inflation betroffen. In Indien hat die Rohstoffinflation die Rentabilität der Konsumgüterunternehmen beeinträchtigt. Asiatische Farben meldeten kürzlich in ihren Ergebnissen für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 22 einen Gewinnrückgang von 29 % gegenüber dem Vorjahr. Als Grund nannte das Administration „beispiellose Inflation“, wie wir sie in den letzten 30 bis 40 Jahren nicht erlebt haben.
Die Zentralbanken behaupten, dass die aktuelle Inflationsphase vorübergehender Natur sei. Aus den folgenden Gründen ist es jedoch möglicherweise nicht vorübergehender Natur, wie zuvor angenommen.
– Die Abwanderung von Herstellern aus China zur regionalen Diversifizierung führt zu steigenden Produktionskosten für Waren. Auch China ist mit einer Energiekrise und Warenknappheit konfrontiert. Die Inflation der Fabrikpreise in China liegt im zweistelligen Bereich.
– Im Vergleich zum Gelddrucken im Jahr 2008, das an die Banken ging, haben diesmal viele Amerikaner auch Geld direkt auf ihrem Bankkonto
– Das Tempo und die Quantität des Gelddruckens waren übermäßig hoch
– Die Löhne sind seit vielen Jahrzehnten aufgrund des Arbeitskräftemangels im Vergleich zur Zahl der offenen Stellen schneller gestiegen
– Eine erhebliche Investitionsverlagerung hin zu nachhaltigen Energiequellen führte zur Greenflation, additionally zu steigenden Preisen für Metalle und Mineralien wie Kupfer, Aluminium und Lithium, die für Photo voltaic- und Windkraft, Elektroautos und andere erneuerbare Technologien unerlässlich sind.
Steigt die Inflation über einen längeren Zeitraum weiter an, werden die Zentralbanken gezwungen sein, die Zinssätze zu erhöhen, um die Inflationserwartungen einzudämmen. Der Anstieg der Zinssätze wird die Kosten für den Besitz von Eigenkapital erhöhen, was zu einem Rückgang der Aktienkurse führt. Höhere Zinssätze werden zu erheblichen Marktwertverlusten bei langfristigen Schuldtiteln führen und könnten zu einer Ansteckung aller Anlageklassen führen, die durch die huge systematische Liquidität aufgebläht wurden.
Erinnern Sie sich an den Taper-Wutanfall von 2013? Aus Angst vor einer Umkehr der lockeren Geldpolitik brachen damals die Aktien- und Schuldenmärkte stark ein. Jetzt ist der Wert von Eigenkapital und Schulden im Verhältnis zum weltweiten BIP um quick 50 % höher als im Jahr 2013. Was wird mit den Märkten passieren, wenn die Zentralbanken beschließen, das Ende der lockeren Geldpolitik einzuleiten?
Die wichtige Frage ist nun, wie wir unser Portfolio vor einem starken Rückgang schützen können, wenn sich die Inflation nicht als vorübergehend erweist und die Zentralbanken zu Zinserhöhungen zwingt.
Unser einfacher Rat – Halten Sie das Aktienengagement in Ihrem Portfolio so weit aufrecht, dass ein Rückgang um 50–60 % Ihren Seelenfrieden nicht beeinträchtigt. Für die Schuldenallokation kann man Portfolios mit kurzen Laufzeiten in Betracht ziehen, z. B. Fonds mit extrem kurzer Laufzeit, Fonds mit geringer Length oder Fonds mit variablem Zinssatz. Eine Goldallokation von 15–20 % könnte in Zeiten der Hyperinflation ebenfalls hilfreich sein. Mehr über die Bedeutung der Goldallokation können Sie hier und über die Vermögensallokation hier lesen.
Niemand weiß, wann die Musik auf der Börsenparty aufhört. Aber eines sind wir uns alle sicher: Je größer die Celebration und der Cocktailkonsum, desto größer und schlimmer sind die Katereffekte.
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