(Dieser Beitrag ist ein Zwischenspiel zwischen Geschichte und VARs)
Jesper Rangvid hat heute einen tollen Blogbeitrag über verschiedene Inflationsmaße geschrieben.
Die CPI- und PCE-Kerninflation (orange und grau) ist die Artwork und Weise, wie die USA die Inflation abzüglich Nahrungsmittel und Energie, aber einschließlich Wohnraum berechnen. Wir führen eine wirtschaftlich anspruchsvolle Messung durch, die versucht, die „Wohnkosten“ anhand der Mieten für diejenigen zu messen, die mieten, sowie des Betrags, den ein Hausbesitzer zahlt, wenn er das Haus an sich selbst „vermietet“. Sie können schnell die Vor- und Nachteile dieses Ansatzes erkennen, insbesondere wenn Sie die monatlichen Inflationstrends betrachten. Europa unternimmt in der Kategorie „HVPI-Kern“ nicht einmal den Versuch, selbstgenutztes Wohneigentum ganz außen vor zu lassen.
Jespers Argument: Wenn man die Inflation nach europäischem Vorbild misst, liegt die Inflation in den USA bereits wieder bei 2 %. Die Fed kann ein Banner mit der Aufschrift „Mission erfüllt“ aufhängen. (Oder, meiner Meinung nach, ein Banner mit der Aufschrift „Es verschwand, bevor wir wirklich etwas Ernstes dagegen unternehmen mussten“.) Und da er an ein europäisches Publikum schreibt, hat Europa noch einen langen Weg vor sich.
Ein paar tiefere (und etwas mürrischere) Punkte:
Beachten Sie hier, wie verschiedene Inflationsmaße weitgehend miteinander korrelieren, sich jedoch um 1–2 % voneinander unterscheiden. Naja, Inflation Ist ungenau gemessen. Gewöhnen Sie sich daran und machen Sie sich keine Sorgen mehr über alles, was über dem Komma liegt.
Das ganze Gerede über Kernwerte vs. Schlagzeilen, Wohnen vs. Nichtwohnungsbau, PCE vs. CPI, Inflation ist in Ordnung, bis auf drei Kategorien usw., das ist etwas verwirrend. Letzten Endes ist Inflation gleich Inflation, und alle Güter zählen. Sie zahlen für Nahrung, Energie und Unterkunft. Warum additionally diese ignorieren? Warum nicht immer die umfassendste Maßnahme nutzen? Die beste Zahl, die wir für den Gesamtanstieg der Lebenshaltungskosten in den USA haben, ist der vollständige PCE, einschließlich aller Haushalte sowie Lebensmittel, Energie und Wohnen. Die Inflation ist nicht vorbei und die Mission ist erst dann erfüllt, wenn sie vorbei ist, und dazu gehören auch Nahrungsmittel, Energie und Wohnraum. Warum ist es keine Sophisterei zu sagen: „Nun, die Inflation liegt wieder bei 2 %, außer bei Nahrungsmitteln, Energie und Immobilien, additionally ist der Kampf vorbei?“ „Jedes Schiff außer deinen vier Schnellsten“ ist nicht „jedes Schiff“.
Das übliche (implizite) Argument ist, dass die Kerninflation ein besserer Indikator für die Gesamtinflation in einem Jahr ist als die heutige volle Inflation. Die Lebensmittel- und Energiepreise weisen Aufwärts- und Abwärtsspitzen auf die sich vorhersehbar umkehren. Für den Ausschluss der unterstellten Mieten muss die Argumentation ähnlich sein. Es gibt vorhersehbare Dynamiken bei den Immobilienpreisen, wie sich Immobilienpreise und Mieten gegenseitig beeinflussen und wie sich die Mieten aus neuen Mietverträgen bei der Verlängerung auf die Mieten aus alten Mietverträgen übertragen. Man könnte ein verhaltensbezogenes Argument dafür vorbringen, dass Haushalte, die sowohl Vermieter als auch Mieter sind, den Schmerz nicht spüren und ihr Verhalten als Reaktion auf Opportunitätskosten nicht so schnell anpassen, wie es Mieter bei Eigenkosten tun. Aber das sollte sich darin widerspiegeln, was Sie mit der Zahl machen, anstatt sie aus den Daten herauszulassen.
Allgemeiner ausgedrückt: Warum erfreuen sich die Menschen an diesem Zeitvertreib von Wirtschafts-Nerds, bei dem die Inflation auf das, was gestiegen und was gefallen ist, aufgeteilt wird, und wie könnte es anders sein, wenn wir dies oder das weglassen würden? Ich kann mir nur vorstellen, herauszufinden, was es für die Gesamtinflation in der Zukunft bedeutet. (Vielleicht ist es auch ein Grund, herauszufinden, wessen Inflation stärker gestiegen oder gesunken ist als die einer anderen Particular person.)
Aber das sollte viel strenger sein. Wenn es darum geht, schauen wir uns heute den Kern an, weil der Kern eine bessere Prognose für die Inflation in einem Jahr darstellt als die Inflation heute. Sehen wir uns die Regressionsbeweise an. Ist es wahr dass
Inflation aller Waren und Dienstleistungen in einem Jahr = a + bx Kerninflation heute + Fehler
ergibt eine bessere Prognose als
Inflation aller Waren und Dienstleistungen in einem Jahr = a + bx Inflation aller Waren und Dienstleistungen heute + Fehler?
Das ist natürlich nicht die exakte Regression, die Sie durchführen würden. Ich könnte damit beginnen
PCE (t+1) = a + bx PCE